Qué difícil no abordar el tema NAIM; honestamente estoy sorprendido con lo acontecido, y creo que los mercados –estos días– han mostrado cómo esta decisión no gustó. Lo mío se enfoca estrictamente en lo financiero y económico, y es justo desde esa perspectiva, que comento lo vivido en este par de días. Empiezo por lo más visible y escandaloso: el tipo de cambio, la cotización peso/dólar que de  estar hace tres semanas debajo de $19, hemos poco a poco llegado por arriba de $20. No  todo es consecuencia del aeropuerto, hay que recordar que nuestra moneda flota libremente y son muchas las variables que lo hacen fluctuar; al principio de esta depreciación el peso fue en línea con la canasta de monedas y se depreció frente al dólar como todas las similares, el factor principal fue un movimiento de aversión al riesgo y un alza de tasas en EEUU que provocó que muchos capitales regresarán a ese país y como consecuencia fortalecieron al dólar. Vimos caer las bolsas en EEUU, llevarse y contagiar a las bolsas en Europa y Asia, y por supuesto en América Latina.

Honestamente este movimiento bajista de las bolsas norteamericanas no lo veo como el inicio de una crisis,  ¿por qué?, pues porque los fundamentales de la economía norteamericana, la información económica y los reportes de las empresas que cotizan en esos índices, han sido mayoritariamente positivos. Hay que recordar que la reducción de impuestos que hizo Trump (que me parece irresponsable y populista), contribuye a una menor retención; las personas físicas tienen más para gastar, las empresas reportan utilidades mayores ante una menor carga fiscal. A la canasta de divisas también les pegó Italia, un nuevo gobierno populista que no quiere seguir las reglas y cumplir con los indicadores propuestos por la Unión Europea, desafiando a Jean Claude Junker así como  a la Primer Ministro Angela Merckel; no están dispuestos a disciplinarse fiscalmente y sólo quieren quedar bien con la base de votantes, aunque eso implica deteriorar las finanzas públicas. Lo de Italia no es cosa menor, estoy seguro que hará mucho ruido y de entrada ya provocó el hartazgo de la señora Merckel, quien renuncia a su partido y a la posibilidad de reelegirse; pobre Señora, ha cargado con los griegos, con un Brexit que nadie sabe que va a pasar, y ahora, Italia.

¿De dónde viene la depreciación adicional de nuestra moneda?, de una observación negativa de la calificación de la deuda de Pemex, porque preocupan los planes a futuro de la petrolera, la menor producción y su alta contribución al presupuesto, es decir, la seguimos ordeñando ante la pésima estructura fiscal del país.

Otro tema que ha provocado la depreciación de nuestra moneda, caída de la bolsa y alza en tasas de interés, es la cancelación del proyecto de infraestructura más importante del sexenio; a los mercados no les gustó y como los mercados no ocultan nada, ahí se dieron las primeras reacciones que por lo pronto ya castigan el precio de los Bonos Verdes colocados para financiar el proyecto de Texcoco al ser reducida la calificación de “Baa1” a “Baa2” con una perspectiva negativa por parte de Moodys, dejando sujeto a revisión la definición del plazo a partir del cual cubrirán los 1.6 mdd de recursos de los inversionista originales de la FIBRAE (Afores y otros Inversionistas Institucionales) que generarán un cargo al erario público antes de lo programado.

Esta decisión le va a costar al gobierno federal, más o menos lo mismo que se va a ahorrar, $4,000 millones de dólares; las Afores, los tenedores de bonos del aeropuerto y de la fibra aeroportuaria, pueden estar “relativamente” tranquilos porque se les pagará con el TUA (Tarifa de Uso Aeroportuario), somos de los países con TUA más elevado y en promedio este representa el 30% del costo del boleto; el tema es que todo el TUA recaudado los siguientes 7 u 8 años, se usará sólo para ese propósito en vez de para tener un HUB (centro de conexión para varios destinos de muchas aerolíneas) y un aeropuerto digno de la economía número 14 del mundo.

@juansmusi

Octubre 31, 2018